11月18曰，通用汽车同时在纽约和多伦多两地证交所上市，成功融资201亿美元，正式重回一线汽车生产商的行列。自提出IPO计划以来，通用汽车的一举一动都吸引了全球汽车行业的目光。在全球经济前景尚不明朗之时，通用汽车在破产重组之后成功募股已经证实了外界对全球汽车行业发展态势的各种推测。美国的企业破产法也因此引起了多方关注。它让通用汽车在显现疲惫之态时得以喘息，并和美国长期形成的市场、金融机制一起，让通用汽车的东山再起成为了可能。美国较为成熟的市场、金融机制也在通用复活的这一过程中展现出了其自身的活力。而通用在短短1年零6个月的时间里完成了从破产到新公司成立、扩大生产的转身，这一生动案例本身就值得我们分析和借鉴。

　　返华尔街在通用汽车从破产到重新上市的过程中，美国财政部的支持起到了不可替代的作用。在政府的注资、协调作用下，美国资本市场多种因素的协调运作加快了新通用的诞生过程。美国时间8月18曰，通用汽车公司提交了在美国和加拿大两地同时上市融资计划，拟首次公开募股（BUlPO）。提案内容显示，其融资规模将达100亿美元以上，届时美国政府的股份将由61%下降至43%，通用将摆脱政府的绝对控股权，走向独立经营之路。而在此之前，通用的重组已经为今天的IP0铺好了路。在2009年6月1曰正式提出了破产申请之后，通用舍弃了旗下的庞蒂亚克、土星、萨博、悍马等品牌，精简机构降低成本，并成功将债权转化为股权，为再次融资振兴生产线做足了准备。

　　以成为可能。整个重组过程中，通用成功地将300多亿美元债务转化为股份，转后的股份占到股份总额的近1%.债转股方案的实施需要成熟的机制来保障，通用能够很快完成重组也依赖各种既有条件的允许。在重组的关键时候以**认股权“的新债权转化协议起到了重要作用。在多种因素的共同协调下，*终通用54%的债券持有人接受了重组方案。这也意味着通用*终摆脱了与债权人的议价纠纷，进入重组快车道。

　　而在修订劳资合同的过程中，政府则发挥出了积极的推动作用。全美汽车工业联合会（UAW）*终愿意与通用做出让步，做出了修改早在2007年与通用签订的包括退休工人医疗保健信托基金在内的劳资合同的决定。由此，通用在接下来走出破产的过程中，每年节约了约12亿美元的劳工成本。前不久通用发布的第三季度财报显示，该公司实现净收益21.6亿美元。在前两个季度已持续盈利的情况下，通用前三季度净收益达47.7亿美元，已经超过丰田汽车公司。虽然IP0之后的前景并不确定，但这已经是通用破产重组方案取得效益的证明。前三季度的良好业绩至少表明通用已经取得阶段性的胜利。

　　同时，对于通用的归来，投资者表现出了少有的热情。在正式上市交易的两天前，通用宣布将其IP0的定价区间从26~29美元升至32~33美元，接着又宣布将IP0普通股的发行规模扩大31%.尽管公司没有清楚给出股票发行“置价齐增”的原因，但这显然是因为需求过于旺盛。*终，通用汽车公司的IP0发行价定为33美元，为之前定价区间的上限。通用汽车公司的股票以高出发行价约6%价格开出，之后在每股34美元到36美元区间震荡。而在股票交易的前20分钟内，其成交置就已经突破1亿。

　　产业发展笪虽然国内的汽车行业资本构成及融资形式有所不同，通用的重组过程并无直接借鉴意义，但美国成熟、高效的资本市场在通用重组崛起中的作用可见一斑。

　　按照初步计算，通用此次IPO共发行普通股4.78亿股，募集资金约160亿美元。如果计入价值50亿美元的优先股，通用已经取代2008年上市的维萨卡公司（Visa），成为美国历史上规模*大的一次IPO.不仅如此，如果承销商在今后的一个月中行使手中的超额认购选择权，通用本次的融资规模将有可能*终超越此前上市的中国农业银行，成为全球之*。

　　清算“就在通用汽车重返华尔街后不久，美国米高梅电影公司提交的破产重组申请再次引来了多方关注。米高梅在公告中称重组计划将”大幅消减债务并提供新的融资渠道“，引来了多个媒体的声听起来不那么好听的破产申请，在国外实际上已是企业变身减负的‘好伎俩，。”事实上，美国的企业破产法中破产分“破产清算”和“破产保护”两种，这分别在其第7章和第11章有着明确的规定。而之前通用申请的破产即“破产保护”，而非“破产清算”。

　　美国的企业破产法第11章规定：在多数情况下，债务人仍控制其企业运营，但受法院监管。在法院的主持下，债务人进行生产经营上的整顿和债务关系的清理。这就让美国的企业破产法具备了足够的灵活性让法院协助公司实现重组，继而脱困。通用在破产重组之后走上效益回升的快车道已成为破产企业翻身的经典案例。而正因为重组程序的广泛适用性，增加破产重组程序也正成为全球范围内企业破产立法的一个发展趋向。

　　企业破产制度的完善与否是一个国家经济成熟程度的重要衡量标准。美国的企业破产程序在通用破产重组过程中被得以充分的运用，是通用起死回生的-10-关键程序制度载体。而这对于我国尚处初试阶段的新企业破产法的适用不无借鉴意义。2007年6月1日，我国历时10年完成草案起草工作的中华人民共和国企业破产法正式实施，开始在我国的经济破产案例中发挥广泛的法律效力。相对于旧破产法，新破产法的*大创新之处正是引入破产重整程序、确立了破产重整制度。

　　新增加的破产重整程序很快便显示出了其强有力功效。2008年10月，在北京市法院审理的五谷道场破产案中，五谷道场破产重整成功。*终其全部债权人拿到了高于破产清算5倍的清偿款，4000多万元存量资产顺利盘活，实现了多方共赢。在国际金融危机尚未消散的大背景下，破产重组程序正在表现出其独特的活力。与通用汽车一样，我国通过破产重整而得以浴火重生的企业也必将更多。

　　通用汽车上市融资成功之鉴通用提出IPO计划之后，也提交了新阶段的发展策略。通用在新计划中明确提出了未来推出自己的电动车及小型车的计划，期望通过改变过去高能耗性能产品的结构来应对全球汽车行业竞争的加剧。与此同时，期待通过IPO来提升产品结构的还有美国的另一大汽车公司――克莱斯勒。克莱斯勒前不久也透露了自己的IPO计划，这些资金将用来在全球制造基地投资生产新型发动机，并拟投资建设另一个全新的变速箱基地。

　　在美国的汽车巨头们通过融资“进行产品提升”之时，中国的汽车行业也进入了融资扩张时期。不同之处在于，中国的汽车业正进入兼并整合阶段，而融资对汽车企业来讲，更多的是在为新阶段格局的形成做准备。相关统计资料显示，国内的汽车业或将迎来新一轮的兼并重组大潮。其中包括奇瑞、力帆、华晨、上汽等在内的国内主要汽车生产企业均有融资需求，融资方式包括增发、IPO或借壳上市、发票据等形式，总融资额度或超过600亿元。

　　虽然国内的汽车企业们都想在这轮兼并大潮来临前，壮大自身的规模以增加筹码，但现有的条件却并不让他们感到乐观。目前国内绝大多数汽车整车生产商的主要融资渠道为银行贷款，其他融资方式几乎没有。也就是说，除了融资渠道单一之外，资本市场不够开放也是1大原因。目前国内汽车行业现状是内部缺资金，而外部资金却进不来。换言之，国内汽车行业的融资并没能形成市场意义的机制。

　　上市难是融资难的典型表现形式。

　　今年的8月30日，经过8年上市努力的广汽集团终于大计达成。不过，虽然通过换股方式实现了在香港的上市计划，但广汽也并没能像其他IPO企业一样，通过上市就可立即融资，从资本上获得发展助力。

　　汽车工业的发展同时需要各种完善的机制来保障。今年的9月6日，在国务院下发的国务院关于促进企业兼并重组的意见中，汽车行业排在六大行业之首，国家正通过多项政策对汽车行业进行指引。与此同时，中国的汽车业也已进入了快速融资重组的新阶段。再从目前中国汽车行业的融资现状看，国内的汽车行业秩序比较混乱，汽车业的融资意义应更多的在于其增强自主研发能力上。国内汽车业的融资并没能很好地服务于汽车企业的转型和自主研发能力的提升。而通用IPO之后，资金将更多的用于新技术汽车研发，这一点是*值得我们认可的。因此说，目前国内汽车行业融资机制长远策略应更多地在市场中自发形成，而通用汽车破产重组背后所显示出的成熟的机制、制度，正是企业在长期的市场行为中自发形成的。

　　当前，尽管有市场分析人士指出，要想还清美国政府高达500亿美元的救助资金，通用的股票价格*少要上涨50%以上。但可以肯定的是，随着通用汽车重返资本市场，美国政府将放弃绝对控股地位，并将*后退出通用汽车，这对于市场投资者来说无疑又是个极好的消息。